笪毫

­　　不久前才收买杰士邦并一举成为全球安全套商场第二大巨子的买回卖出人福医药(600079.SH)又有大动作 ，不过这次是杰士卖财物 。

­　　6月12日晚，邦又人福医药发布公告称，亿元医药公司以约3.52亿美元(约合24亿元人民币)将持有的财物全资子公司武汉华夏瑞德生物制品公司(下称华夏瑞德)的80%股权转让给杰特贝林(亚太区)有限公司(下称杰特贝林)。

­　　本次买卖完成后
 ，人福人福医药将持有华夏瑞德20%的退出股权，华夏瑞德不再归入公司兼并报表规划 。生物公司估计，制品职业此次买卖将带来21亿元左右的买回卖出投资收益 。

­　　为推动此次买卖，杰士人福医药于本年4月对华夏瑞德进行分立
，邦又将其坐落武汉东西湖区将军路特1号的亿元医药原厂址及相关固定财物
、相关来往账款拆分给武汉华夏瑞德健康办理有限公司
。财物一起 ，人福将华夏瑞德的全资子公司武汉瑞仁大药房有限公司划归到健康办理公司旗下，将华夏瑞德的全资孙公司恩施天瀚生物科技有限公司和参股子公司武汉常青汉正置业有限公司归入到人福医药旗下
，华夏瑞德旗下仅具有4家浆站公司
。

­　　材料显现
，华夏瑞德是人福医药旗下仅有一家专业从事血液制品的企业。人福医药曾于2010年 、2011年和2013年先后收买华夏瑞德70%、15% 、15%的股权，买卖总价约2.52亿元 。到本年4月30日 ，华夏瑞德(分立后)财物总额5.75亿元，净财物2.33亿元 。

­　　也就是说，此次买卖的华夏瑞德悉数股权估值增值约11倍，为相关于华夏瑞德分立后到2017年4月30日的净财物的13倍，可谓是高溢价卖出 。

­　　关于此次出售华夏瑞德，公司表明意在择机退出部分竞赛优势不明显或协同效应较弱的细分范畴，有利于会集开展具有竞赛优势的细分范畴 。也就是说，在人福医药看来，华夏瑞德的血液制品职业是公司竞赛优势不明显或协同效应较弱的范畴。那么
，实际上果真如此吗 ？

­　　人福医药首要事务包括中枢神经系统用药 、生育调理药 、生物制品、维吾尔民族药
、体外确诊试剂等五大细分范畴 ，其间生物制品范畴首要由华夏瑞德承当。2016年公司生物制品完成营收3.49亿元，同比下降近16% ，占公司营收缺乏3%。

­　　详细到华夏瑞德来看，该公司2014年到2016年的收入别离是1.41亿元 、1.84亿元、2.04亿元 ，占公司生物制品收入六成左右；上述三年净利润别离为0.44亿元
、0.42亿元 、0.66亿元，前两年同比均为负 ，2016年同比增加近六成。而在血液制品职业中
，该公司竞赛力也不高。

­　　血液制品因为职业特殊性，企业进入门槛较高 ，现在全国仅有30多家血液制品出产企业。无论是从浆站数量
、仍是从产品批件来看，以华兰生物(002007.SZ) 、天坛生物(600161.SH)  、上海莱士(002252.SZ)等为代表的企业规划较大，产品线较为丰厚
。华夏瑞德相较而言规划较小，仅具有4个浆站和6个种类，竞赛能力不强。

­　　别的，尽管近年来血液制品一向处于求过于供的状况，职业远景杰出
，但国家对血液制品出产企业实施总量操控的方针。这也使得血液制品职业出现强者愈强的局势 ，而华夏瑞德近几年成绩也并不杰出  ，人福医药若想依托其成为生物制品范畴的领导者，恐非易事。

­　　实际上 ，公司在2016年就开端对生物制品范畴财物进行出售。其时以2.35亿元将从事生物技术药物的新鹏生物100%的股权对外转让
，由此还取得1.6亿元的收益。此次公司再次出售生物制品范畴中的血液制品财物，意味着公司并不计划深耕生物制品范畴，抛弃公司最初做强做大该范畴的战略。

­　　不过，人福医药此次还保留了华夏瑞德20%股权，显现出公司仍然看中血液制品职业的远景 ，并不计划彻底退出该范畴
。人福医药在公告中还泄漏，剩下华夏瑞德20%股权的估值大致介于9560万美元(约合6.50亿元人民币)和1.424亿美元(约合9.68亿元人民币)之间 。这就意味着人福医药所持有的华夏瑞德20%股权更有价值，而买卖完成后
，杰特贝林将对华夏瑞德逐渐输入先进的出产技术 、质量体系和产品储藏，华夏瑞德价值将进一步进步
，这对公司实则是利好 。

­　　当然
，此次买卖显现出的退出生物制品职业信号也意味着人福医药未来将会集开展别的四大细分范畴 。2016年中枢神经系统用药和体外确诊试剂收入占公司收入别离到达20%、15% ，一向是公司要点开展的范畴 。生育调理药和维吾尔民族药与生物制品收入体量附近 ，但随着公司收买杰士邦等企业，该范畴有望做大做强；维吾尔民族药成长性较好 ，且现在出产经营该类产品的企业较少 ，公司具有较强的竞赛力。

­　　有意思的是，投资者对人福医药前后“一买一卖”的两次买卖表现出不同的情绪
。此前公司以1.2亿美元收买杰士邦54%股权 ，投资者并不看好
，在该事项公告后的首个买卖日(5月31日)公司盘中一度跌停，当天跌幅达8.06%。而今天(6月13日)公司股价高开开盘，当日收于19.47元/股，涨2.31% ，显现出投资者对此次买卖的认可 。